年头以来大涨44%的A股医药板块 下半年要怎么走？

进入7月以来，短短一周，上证指数大涨12%。上半年体现不太好的券商股、银行股、地产股这几天反而成了市场上的香饽饽。上半年帮股民、基民都赚了不少钱的医药板块突然似乎没那么“香”了。

医药板块要调整了吗？要不要卖掉今年已经赚了不少的医药基金？ 针对以上问题，我们代表宽大基民问了天弘医疗康健基金的基金司理刘盟盟、郭相博。今年以来，中信一级行业医药行业涨了44.56%，而天弘医疗康健A累计收益则有53.38%，最近一年的累计收益更是到达了83.12%。（数据来自wind；停止2020年7月7日） 以下是两位基金司理的最新看法。

#医药股##基金司理看后市#上周医药行业整体体现一般，尤其是在周中两天，医药行业泛起了与大盘的显着背离，许多投资者疑问医药是否会继续调整下跌。首先我们要界说，上周医药股走势的调整与医药行业的基本面没有关系，更多的原因来自于医药短期涨幅较快，加之其他板块的反弹带来的资金流出效应，我们判断此轮医药行业调整不会很深，原因有以下5条： 1、有业绩支撑的板块，调整幅度通常不会太大 7月份市场最大的主题是中报业绩，而医药行业又是业绩强劲、在疫情中具有刚性的行业，[张璨1] 从我们预测的医药行业中期业绩来看，各个子板块的业绩预期较好，且有不少个股中报业绩是超出市场预期的，有业绩支撑的板块，调整幅度通常不会太大。2、市场对负面政策的振幅越来越小 政策端，7-9月份的第三批带量采购和支架集采已经在预期之中，落地的地方骨科集采也较为温和，市场对于负面政策的振幅越来越小，行业政策也一定水平上凸显了医药创新的重要性。

3、短期热点炒作替代不了医药确定性最强板块的职位 现在市场流动性宽裕，短期市场气势派头可能会追捧热点或低估值洼地品种，但现在来看仍然无法替代确定性最强的医药板块的职位，热点炒作竣事后，医药板块仍然是市场设置的重点板块。4、三季度医药焦点个股调整空间有限 三季度是医药行业传统的估值切换期，发展性较好的医药个股大多会在8月份前后切换次年估值，现在年因新冠造成的短暂低基数，会使得2021年的表观业绩增速很是亮眼，因此三季度医药焦点个股调整的空间是有限的。5、疫情若再重复，医药板块可能被继续超配 疫情仍未竣事，外洋仍然水深火热，而海内也可能会发生像此次北京的小规模疫情事件，疫情自己会降低市场的风险偏好，医药板块在疫情期间体现通常较好，而且若三季度、四季度全球疫情又有重复，则医药板块可能会继续被市场超配。

透过A股历史上5次医药股被大幅超配的情况可以看到，医药行业在熊市或震荡市中，防御性较好，涨的多且跌的少，如果配合2009-2011年的政策蜜月期，弹性和行业比力优势会越发显着。而医药行业竣事大幅超配开始跑输的阶段，通常有三个先决条件: 1、行业政策泛起超预期利空。医药行业投资有三大影响因素，刚需、内需、政策周期，其中医药政策对于行业的影响最为重大。历史上频频医药行业开始大幅跑输，均是在招标降价超预期、4+7带量集采等政策推出时。

2、市场风险偏好显著提升。通常在熊市竣事牛市开启的时期，医药行业作为价值发展型行业，市场设置需求转移到高风险偏好的板块，医药板块资金流出。

但近几年，医药行业中创新药、医疗服务、创新器械等强科技属性的子板块开始崛起，牛熊市都有医药行业子板块可以显著上涨，这个影响因素越来越不重要。3、外部不确定性消除，板块轮动加速。医药简直定性溢价逐渐降低，这时候有一个很显着的特征，市场开始泛起另外一个极端强势板块，与第二条差别，纷歧定是风险偏好提升驱动，也可以是食品饮料、银行非银等板块。现在市场可能正处在第三个条件初期，也就是板块轮动加速，市场泛起新的热点板块开始体现，好比上周的地产、券商、煤炭等。

但现在新冠疫情并未消除，注定板块的轮动不会很是通顺。这时候的医药板块，可能会处在“有新热点，少涨”与“新热点竣事，重新上涨”两者不停切换的历程中，类似于年头科技上涨时的医药行业体现。

医药行业之所以是一个十年十倍的板块，是因为医药行业是典型的价值发展型行业，“资金流向”和“新冠疫情”都只是影响行业短期颠簸的因素，而恒久来看医药行业仍然是值得投资的重要偏向。现在市场的气势派头并未泛起确定性切换，医药行业还是今年A股市场最重要的投资主线之一。风险提示：以上看法仅供参考，不组成投资建议，2018年1月18日，天弘中证大宗商品股票指数型提倡式证券投资基金转型为天弘医疗康健混淆型证券投资基金，转型后的基金业绩比力基准为中证医药卫生指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%，A类份额转型以来完整年度业绩/业绩比力基准为59.47%/25.03%。

我国基金运作时间较短，不能反映股市生长的所有阶段，过往业绩不代表未来体现。投资者在购置基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金条约，市场有风险，投资需审慎。

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